关于人民币国际化和资本项目可兑换的几点思考

2019-02-19 09:27:18    第一财经

近期,社会上对人民币国际化存在一些疑惑,比如人民币国际化是否会对汇率和资本流动造成冲击;为何人民币国际化进展较大,但境外一些国家还看不到人民币对其他货币的直接挂牌交易。要解答这些疑虑,有必要区分货币国际化和资本项目可兑换。

一、货币国际化和资本项目可兑换的定义和异同

从广义上说,货币国际化是指在国际贸易投资支付和金融市场交易中作为交易媒介广泛使用,在国际贸易和金融交易中作为计价单位,在国际官方储备中作为价值储藏手段。资本项目可兑换是指一国对居民和非居民的资本项目交易不予限制,允许本币自由兑换成其他货币,这要求政府避免对跨境资本交易和支付进行限制,避免对跨国资本交易征税和补贴。

货币国际化与资本项目可兑换既有差别又有联系。货币国际化的维度比资本项目可兑换更广,货币国际化可用于国际贸易、跨境投资、金融交易等多个领域,承担计价、支付、交易、储藏等多重职能,而资本项目可兑换仅要求货币在投资和金融交易时可以自由兑换成外币。从国际经验看,货币国际化并不必然要求资本项目可兑换。英镑成为国际最重要的储备货币时,已在国际贸易和投资中广泛使用,但并未完全开放资本项目。日元加入SDR时,也未完全实现资本项目可兑换。即使是美元这一国际化程度很高的货币,美国也曾在1960~70年代出台较严的资本管制措施。在人民币国际化进程中,资本项目可兑换仍存在一定限制。

同时,国际化的货币也要求资本项目可兑换达到一定的程度。如果一国货币可兑换程度较低,资本管制较多,国际投资者对该货币的持有和交易成本将会上升,该货币在国际竞争中将处于劣势地位,难以实现深度国际化。

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