我国经常项目顺差:行稳方能致远

2019-02-21 09:14:25    第一财经

经常项目顺差一直被视为各国贸易顺差的“定海神针”,也是外汇储备来源之“压舱石”。改革开放以来,经常项目顺差一直占到了我国国际收支顺差的80%以上。我国经常项目在经历了长期的持续顺差后,于去年一季度出现了20年来的首次大额季度逆差,经常项目顺差的变化态势及影响因素引起业界的广泛关注。

经常项目差额的变化趋势

我国经常项目差额规模变化可分为三个阶段:1998~2001年,受金融危机影响,我国经常项目差额从315亿美元萎缩至174亿美元,年均下降17%。2001年底我国加入WTO,经常项目顺差开始大幅增加,年均增速达61%。2008年顺差为4206亿美元,达到峰值。2009年以来,我国经常项目顺差双向波动加剧。经常项目差额围绕“基本平衡”的目标波动。2009年至今,3年顺差增长,7年顺差下降。2018年一季度,我国经常项目出现341亿美元的大额逆差;二季度,转为顺差53亿美元;三季度,顺差再次扩大至160亿美元,我国经常项目差额不稳定性逐渐加剧。

如图1所示,经常项目差额与GDP的比例变动方向呈现相同的规律。自2010年以来,我国经常项目差额均在国际认可的合理区间4%以内变动。

我国经常项目顺差:行稳方能致远

货物贸易差额对经常项目差额稳定性起决定性作用。货物贸易差额在经常项目差额中占比平均高达146.1%,其走势与经常项目差额趋势高度一致。2009年以来,服务贸易逆差规模不断扩大削弱我国经常项目差额的稳定性。服务贸易差额对经常项目差额的贡献度平均为-33.4%。

经常项目差额向弱稳定转变。自2009年起,我国经常项目差额发生了结构性变化,原来的稳定转变为明显的弱稳定。产生变化的重要原因是2009年次贷危机的冲击以及我国自身产业结构的调整,这表明我国经常项目差额具有一定的脆弱性,受到外部冲击影响时波动较大且恢复至正常水平所需时间较长。

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