“五月卖出走人”是否灵验?美股波动性回升恐引发大量抛盘

2019-05-17 16:34:48    第一财经

在创下今年以来最大单日跌幅后,截至隔夜收盘(16日),美股已连涨三日。但美股近来的波动性回升,可能令十分依赖市场低波动性的数十亿美元资金押注清仓,加剧未来抛售。

波动性回升恐引发更多抛售

今年以来美股迅猛涨势,衡量波动性的VIX恐慌指数始终在低位徘徊,自2018年12月的高点下跌了逾40%。但上周开始,VIX指数突然飙升,近几日虽稍有回落,但近十天波动率指标依旧处在今年1月以来的最高水平。

“五月卖出走人”是否灵验?美股波动性回升恐引发大量抛盘

与此同时,在上周美股回调之前,由计算机驱动的、以波动性为标的的波动性目标基金曾大举购入美股,使其承受了最高水平的美股风险敞口。截至上周二,其股票敞口为44%。

波动性目标基金在低波动性时期通常会攫取股票等风险较高的资产,意图随着市场不断走高而获利。而当波动性到来时,则会争先恐后地抛售股票并转向更避险的资产。不少市场人士认为,就是这些基金加剧了2018年的市场抛售,去年10月初,这类基金的股票风险敞口超过60%。

富国银行证券股票衍生品策略师钦塔万尼(Pravit Chintawongvanich)估计,在本周二股市暴跌之后,波动性目标基金在一天后卖出了约100亿美元的股票,将其配置比例降低至41%,但仍处于今年高位。

因此,这些基金的抛售不仅加剧了上周及本周初的抛售,还可能令美股继续面临被大幅抛售的风险。根据分析师的预估,波动性目标基金总共管理着多达4000亿美元的资产。

“在意识到波动率在过去几个交易日开始抬升后,波动性目标基金似乎已经开始去杠杆化了。”Macro Risk Advisors量化策略师格林纳科夫(Maxwell Grinacoff)在研报中称,“如果未来,我们再连续经历几个下跌1%到2%的交易日,这些基金的去杠杆化操作就将触发更多的卖出。”

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