美债收益率曲线再现倒挂,这次可不是“假摔”了

2019-05-31 09:34:08    第一财经

随着3个月和10年期美债收益率曲线再现倒挂,且倒挂程度加深,外界对于美国经济见顶的担忧进一步加深。

3月,3个月和10年期美债收益率曲线首度倒挂,这是衰退的前瞻信号(领先1.75年),但随着倒挂消失、美股大反弹,各界也将其淡忘,并认为此次信号可能并不准,原因在于倒挂的持续时间不够久、倒挂或因此前的QE(量化宽松)压低了长端利率因而不够具有代表性。不过,日前两种期限美债收益率倒挂程度不断加深,且顶级投行的研究也显示,这次倒挂并不是“假摔”。

“我们调节了过去QE和QT(缩表)对收益率曲线的影响……发现收益率曲线实则从去年11月已经开始倒挂,而非今年3月,倒挂至今已经持续了6个月之久。”摩根士丹利首席美股策略师威尔逊(Michael Wilson)近期对记者表示。其研究也提及,美国经济见顶的信号越发强烈,且美股盈利衰退风险上升,鉴于调节后的收益率曲线与美股波动率(VIX)的相关性更高,“无论美国经济是否陷入衰退,美股波动率有可能会在未来的6个月显著攀升。”他称。

一季度狂欢过后,各界开始重新关注起全球经济复苏的脆弱性,同时强美元也使得新兴市场和中国的复苏面临挑战。“开放经济体如韩国的贸易数据在5月继续恶化,且自5月3日以来,美元对大多数亚洲货币(如韩元、印尼盾、新加坡元)上涨1%~2%,货币条件的收紧也在影响新兴市场。”渣打全球宏观策略主管罗伯逊对第一财经记者称。

美债收益率曲线再现倒挂,这次可不是“假摔”了

美债收益率倒挂程度加深

上周五(5月24日),中长期美债收益率下行,倒挂程度创下2007年来最强。本周,关键期限美债收益率进一步倒挂,周二(5月28日),3个月和10年期期美债收益率分别为2.356%、2.269%,周三(5月29日)跌至2.352%和2.264%。

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