股价没能“涨一倍”反遭“腰斩”,小米为产品定价能力所困?

2019-06-04 16:56:39    第一财经

“大学的时候,学校门口那些价格很便宜、生意很好的小饭馆很容易经营不下去,经常换人。可能小米也有类似的问题,低毛利率带来很大的管理压力,管理层不能犯错。定价是一种能力,主动丢掉定价权的企业不一定是好企业。”

对于小米集团-W(01810.HK)股价较发行价“腰斩”,深圳一位资深基金经理向第一财经记者作出上述分析。他认为,这也是小米集团和格力电器(000651.SZ)的最大区别,尽管第一季度小米营业收入已经超越了格力,但股价表现却跟今年4月创出65.4元历史新高的格力电器迥异。

2018年的营业收入赌局中,雷军输给了董明珠,不过2019年开始雷军就似乎可以长舒一口气,小米营业收入规模超越格力,而调整后净利润的增幅相当,均略多于22%。然而到了6月3日,小米仍大跌5.11%,报收9.09港元。上市之初雷军承诺“让买入的投资者翻倍”,则变成了无奈“腰斩”的故事。股价大跌后,小米集团静态市盈率已经跌到不足15倍,这跟国内家电龙头企业大致相当。

2019年5月20日晚间,小米集团发布2019年第一季度财报,报告期内实现总收入438亿元,同比增长27.2%,环比下跌1.5%。毛利润为52.16亿元,同比上涨21.3%,环比下跌7.9%;经调整利润21亿元,同比增长22.4%,环比上涨12.3%。

“智能手机分部毛利率由2018年第一季度的5.8%降至2019年第一季度的3.3%,主要是由于海外智能手机业务的毛利率下降。”“IoT与生活消费产品分部毛利率由2018年第一季度的10.7%升至2019年第一季度的12.0%,主要是由于智能电视业务的毛利率增加所致。互联网服务分部毛利率由2018年第一季度的62.3%升至2019年第一季度的67.4%,主要是由于游戏业务的毛利率增加所致。”

基于上文所述,整体小米整体毛利率水平由2018年第一季度的12.5%降至2019年第一季度的11.9%。

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