一财朋友圈·林子俊 | 港股20年对A股科创板的启示

2019-06-14 09:49:16    第一财经

一财朋友圈·林子俊 | 港股20年对A股科创板的启示

2018年4月30日,香港联交所正式启用新上市规则,放宽对同股不同权以及生物科技企业的上市限制。自此,香港引来了小米、美团和一众知名生物科技企业。

一年后的2019年3月1日,上交所公布了科创板股票交易特别规定,3月7日再发布了《关于证券公司开通客户科创板股票交易权限的答记者问》,明确投资者适应性的安排和具体认证标准,国内兴起了一波开通科创板权限热潮。

乍眼一看,内地科创板的设立和香港交易所改革无论是规则还是对投资者的要求都有所不同,但核心需求是一致的,就是在尽可能减少市场系统性风险的情况下,为高新技术和具有未来潜力的企业增加一条融资管道,和投资者分享利益。纵观港股20年的历史,无论是制度演变还是市场的跌宕起伏,对内地市场未来的发展有一定参考意义。

香港创业板的推出是一次不太成功的复制

2018年香港交易所上市制度的改革被誉为“近二十年”最大的变化。往前追溯,上一次如此大规模的调整要数1999年11月25日联交所推出的香港创业板(Growth Enterprise Market,简称GEM)。当时联交所的设想是复制美国纳斯达克,目标是给有增长潜力的新企业提供融资管道,新兴科技企业是香港创业板的重要组成部分。

相对于联交所主板市场来说,创业板具有更高的风险,主要供专业投资人士参与。香港创业板创立于互联网高潮时期,此后逐步走向交易低迷的状态,其后由于太多劣质公司上市,导致联交所提高了上市的门槛。截至5月初,对标的美国纳斯达克指数再创新高,尽管大部分企业均没能实现盈利,却也孵化了苹果、脸书和亚马逊等巨头并打造成为全球最大的高新企业上市市场,而反观香港的创业板,已经被边缘化。

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