更严苛的规范 更严格的监管:七论设立科创板的理论与实践(2)

2019-06-18 17:12:44    第一财经

科创板新股发行承销首次引入了“跟投”机制。4月16日晚间,上交所发布《上海证券交易所科创板股票发行与承销业务指引》,明确了保荐机构相关子公司跟投制度。

《审核规则》规定保荐人在受理后同步交存工作底稿、审核中根据需要启动现场检查、事后监管给予“冷淡对待”等措施,这意味着企业从进入申报材料到整体上市,出了任何问题券商都要承担连带责任。企业首发上市的持续督导期也由原来的2年延长为3年,规定上市公司通过发行股份实施再融资或重大资产重组的,保荐机构应当履行剩余期限的持续督导职责,并且要求在持续督导期内出具持续督导跟踪报告,就上市公司是否存在重大风险提供结论性意见,以便投资者从中了解相关信息。

除这些责任外,科创板新股发行承销还首次引入“跟投”机制。这又为券商加上了一道经济责任的“枷锁”——要求发行人保荐机构的相关子公司等主体作为战略投资者参与股票配售,且应承诺按照股票发行价格认购IPO数量2%至5%的股票,并限制锁定期为24个月。

上海证券交易所在解释跟投机制时,打了一个很形象的比方:保荐机构就像开店卖河豚,自称厨艺很高,安全性有保证,但如果店家从来不食自家河豚,则消费者必定质疑店家所言不实。

通过保荐跟投制度,店家在消费者食用之前先行食用,则有助于提高执业的审慎程度和勤勉尽责程度。另据媒体报道,大部分科创板项目的承销保荐费率在6%~8%之间,这也意味着如果跟投的股票达不到一定的收益,券商的承销费很可能就此会被冲销。

对上述种种,国浩律师事务所执行合伙人刘维一语道出真谛:科创板最核心的改革之一,便是加重、压实了券商的责任。

退市制度设计:动真格也更严格

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