“药中茅台”真相:东阿阿胶“骑驴难下”了么?

2019-07-23 14:35:15    中国经济周刊

原标题:

“药中茅台”真相

《中国经济周刊》记者侯隽|北京报道

7月18日,摩根士丹利下调东阿阿胶评级至低配,目标价砍半,从60元降至30元。

此前,作为中国中医药行业龙头企业之一,东阿阿胶被公认为市场的“白马股”,净利润已经连续十几年保持增长,但是自从7月15日东阿阿胶发布半年度业绩预告,归母公司净利润下降近8成的消息后,其股价开始断崖式下跌——7月15日一字跌停、7月16日大跌5.59%后,7月17日小幅回弹0.66%,收盘33.66元,市值累计蒸发近40亿元。

为什么业绩突然爆雷了呢?东阿阿胶“骑驴难下”了么?

曾经的“药中茅台”

阿胶,驴皮熬制成的固体胶,原产于山东东阿县,迄今已有2600年历史。李时珍《本草纲目》曰:“阿胶补血与液,圣药也”。东阿阿胶逐渐成为很多人心中的滋补佳品。

1952年,东阿阿胶建厂,是国内第一家国营阿胶厂。凭借先天优势,最高时一度占有70%的市场。但随着整个阿胶行业逐步被边缘化,东阿阿胶的发展陷入停滞。

东阿阿胶为了突破增长瓶颈,一度进入啤酒、医药、印刷包装等行业,光保健品就做了70多种,结果不但没有突围成功,连主业也慢慢被边缘化。

2004年9月,华润集团通过增资扩股、成立合资公司成为东阿阿胶第一大股东,事实上控制了这家上市公司。然而,彼时,驴皮成本上扬,产品老化,需求不振,整个阿胶行业几乎处于停滞状态。

但在东阿阿胶总裁秦玉峰看来,阿胶的价值被严重低估,因此他以文化营销为手段,东阿阿胶迅速开启延续至今的“价值回归”战略,同时在上游,东阿阿胶大手笔投资养殖业,不但在国内建养殖基地,还远赴澳大利亚,买下1345平方公里的牧场,面积相当于两个东阿县。

在下游,东阿阿胶主打阿胶块和复方阿胶浆两大产品,同时还开发出桃花姬、真颜小分子阿胶等滋补美颜新品。

与行业规模不断扩大相对应的是,2008-2018年10年间,东阿阿胶营业收入从16.86亿元增长到73.38亿元,增加约3倍,净利润也从2.96亿元增长到20.87亿元,复合增长率达21.56%。

据媒体报道,从2010年到2018年这9年间,东阿阿胶对公司主力产品阿胶块出厂价累计上调的次数高达11次。其中,2010年、2014年,公司一年内上调的次数均达到3次。从2015年起,公司提价的频率有所放缓,改为每年一次,且集中在当年的11月,此时刚好是阿胶销售旺季。此外,2001年,东阿阿胶的阿胶产品零售价为每公斤80元,2019年涨至5996元/公斤,19年间增加73倍。

秦玉峰曾公开表示:“在明代,记录商业史的目录对阿胶的商业流通有详细记载。阿胶当时每市斤课税银一钱六分,按当时税收惯例,流通税占销售额的1/20,推算阿胶价格大致为每市斤三两二钱白银,折算到现在相当于每市斤4000-6000元。”

因此,不断涨价的东阿阿胶被称为“药中茅台”,价格高昂,被资本市场寄予厚望。

今日热点

小编推荐

频道热点

关闭
X
本网页已闲置超过2分钟,点击关闭或空白处,即可回到网页