50ETF期权2019半年度回顾(2)

关键词:期权50ETF
2019-07-25 09:37:08    上海证券报

可以说,冲着期权的杠杆性和潜在的翻倍收益而去裸买期权,这样的单腿策略大概率是走不远的。

2019年上半年,期权合约暴涨的例子还有(1)5月6日,50ETF现货日内暴跌4.82%,相应的,5月沽2600合约盘中最高涨幅800%;(2)6月20日,50ETF日内上涨3.34%,还有4个交易日到期的购6月3000合约盘中最高涨幅1700%、最终收涨788%。数据看起来很诱人,然而我们回溯这两个交易日的前情就会发现,劳动节之前市场行情呈现回暖,而6月上旬都是震荡市行情,逆行情去做买方虽然会有更高的涨幅,但是胜率大概率并不如愿。

实际上,“尊重趋势”这句话对卖方而言也是适用的,毕竟为了获取到期前的时间价值而卖出深度虚值合约的话,一旦遇到行情大涨或者大跌,gamma带来的“大头针”风险同样难以承受。

回到2019年3月27日, “网红合约”3月购3000持仓量最高达44万张。而在波动率回调、标的价格下降和时间价值流逝三重风险的绞杀下,该合约最终到期价值归零,给豪赌趋势的买方上了生动的一课。

  跳跃的波动率

波动率是期权作为金融衍生品独有的交易维度,也是其最有魅力的交易指标和交易价值。2019年上半年以来,50ETF期权合约的波动率变化也给市场留下了许多可圈可点的案例,无论是做多波动率还是做空波动率,都有许许多多可以演练的行情日。

波动率大幅下降的例子包括1月8日、2月28日、4月12日、5月7日、5月20日、6月10日。以6月10日的行情为例,当日50ETF上涨1.29%,但是认购期权涨幅最高也没到27%,在端午节前做多波动率的投资者并没有从波动率变化中占到什么便宜,相反如果没有及时调仓或者缩小风险敞口,就会因端午假期合约时间价值的流逝而蒙受损失。

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