陈嘉禾:投资者应该怎样选择基金?关注基金经理自购

2019-08-05 17:56:57    一财网

  原标题:一财朋友圈·陈嘉禾 | 投资者应该怎样选择基金?

市场下跌,说不定会成为一个好的买入机会。这时,选择基金的要点是什么,什么才是好基金?

说到怎样选择基金,笔者想先说个小故事。2018年,A股市场经历了大跌,上证综指在2018年下跌的幅度仅仅次于2008年,在A股历史上排行第二。虽然下跌幅度大,但是,2018年的市场,并不是可怕的。

首先,2017年底的市场估值,其实谈不上太贵。按照东方财富Choice终端的统计数据,2017年底,上证50指数的PE(市盈率)和PB(市净率)分别是12.4倍、1.4倍。熟悉股票市场的人都知道,这算不上一个特别贵的估值,甚至可以算是一个比较便宜的估值。所以,2018年的下跌,并不是由于高估值破灭造成的,至少对于大市值公司来说是如此。

一般而言,由超高估值引发的下跌,通常才可能带来连续的糟糕行情。比如囊括世界上最优秀的科技公司的美国纳斯达克指数,在2000年的互联网泡沫中,由于估值达到天价(有统计口径说达到150倍市盈率以上),在2000年下跌39%之后,2001年、2002年又分别下跌21%、31%。

其次,2018年的下跌,也不是由于国家经济遭到了巨大的、难以控制的毁坏。1997年亚洲金融危机前后,亚洲一些国家由于自身发展结构以及巨量的外债,经济遭到巨大的毁坏,韩国综合指数在经历1995年下跌14%、1996年下跌26%之后,在1997年亚洲金融危机期间仍然下跌42%。而2018年的中国经济,反映出来的是另外一种状态:国家在有序地控制经济体中的杠杆,这种经济的冷却是可控的。

既然2018年的行情,既不是由于超高估值的破灭造成的,也不是由于经济体陷入崩溃造成的,那么2018年的市场下跌,说不定会成为一个好的买入机会(“下跌以后形成好的买入机会”不代表“马上会上涨”,而是意味着“在长期内会上涨”)。在大跌以后重仓选择优质的资产,是价值投资的不二法门。这时候,选择基金的一个要点,就是仓位是不是够高。而仓位高的基金,一般来说很难是正好在2018年大跌后才把仓位加满的,它之前一定承担了一部分亏损。

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