双汇发展中报不及预期,站在“猪”风口上为何没能飞起来?

2019-08-15 09:38:33    第一财经

继“吃不起榨菜”后,火腿肠似乎也要步入“吃不起”行列。

8月13日晚,肉制品行业龙头双汇发展(000895.SZ)发布的半年报显示,公司上半年实现营业收入254.34亿元,较上年同期微增7.67%;净利润为23.82亿元,同比下滑0.16%。一份不温不火的答卷,用双汇自己的概括就是“总体经营平稳运行”。

8月14日上午双汇就迎来八份研报,一方面对原料上涨导致成本增加的客观情况给出解释,比如长城证券认为非洲猪瘟持续,原材料成本快速上涨、利润承压。但另一方面,双汇想通过提价来向下游转嫁成本的做法似乎成效有限。招商证券指出肉制品业务二季度单季收入同比增长的4.3%由去年底至今三次提价贡献,预计未来一年净利润仍将承压,并下调评级至“审慎推荐”,目标价22.5元。

猪瘟影响下游产业链

2019年以来,在非洲猪瘟疫情催化下,猪年猪周期预期升温,猪肉概念股纷纷起飞,诞生了一批翻倍股,其中今年以来涨幅最高的是正邦科技(002157.SZ)。截至8月14日收盘,正邦科技股价累计上涨241.64%。此外新五丰(600975.SH)、傲农生物(603363.SH)、牧原股份(002714.SZ)、天康生物(002100.SZ)、唐人神(002567.SZ)、天邦股份(002124.SZ)、顺鑫农业(000860.SZ)等个股股价也都在年内实现翻番。

养猪的公司们显然受益于猪肉价格上涨,但对于猪肉加工产业的公司来说,则需要承担成本上升的压力,这也是制约双汇发展上半年乃至全年增长的最大瓶颈。

半年报显示,双汇发展1~6月营业成本为204.74亿元,同比增加10.22%,整体毛利率约为19.5%,相比2018年全年21.42%的毛利率有所下滑。

从具体业务来看,屠宰业上半年营收150.39亿元,毛利率为10.46%,肉制品分别为119.03亿元和26.33%。分产品看,高温肉制品和低温肉制品两类毛利率分别是28.06%和23.19%,生鲜品冻品则有10.46%。

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