央行利率并轨同时多一轨,房贷利率会下降吗?

2019-08-20 09:39:11    第一财经

8月17日,央行公布利率并轨方案。但其实看似“并轨”的背后,还多了一“轨”,5年期以上贷款市场报价利率(LPR)品种推出的意义何在?房贷利率会下行吗?以下是我们对本次利率并轨政策的解读。

第一,利率并轨落地,改革意义值得肯定。

央行17日发布公告,自2019年8月20日起,央行将授权全国银行间同业拆借中心于每月20日(遇节假日顺延)9时30分公布LPR,LPR的报价方式按照中期借贷便利(MLF)利率加点形成,且主要参考1年期MLF利率,加点幅度主要取决于各行资金成本、市场供求、风险溢价等因素。

之前我国LPR的报价不够市场化,几乎和基准贷款利率走势完全一致,不能及时反映市场利率的变动,并轨后LPR利率与市场利率的联动性将增强。此外,央行还要求银行不得协同设定贷款利率的隐性下限,企业可以举报银行协同设定贷款利率隐性下限的行为。这些措施的推出,意味着我国贷款利率的限制进一步减少,往市场化方向再进一步,改革意义值得肯定。

央行利率并轨同时多一轨,房贷利率会下降吗?

第二,LPR灵活性更高,但仍有改进空间。

不过我们也需要注意到,我国LPR参考的主要是MLF的利率,而MLF利率的市场化程度并不够高,央行的指导作用依然比较大,这和其他经济体将LPR盯住短端市场资金利率有较大区别。因为金融机构的负债端成本和短端市场利率的相关性较高,而MLF利率和市场利率的变动可能会出现不一致甚至滞后的情况,也有可能带来扭曲。尽管银行加点大小可以提供一定缓冲,但如果要让LPR更加市场化的话,恐怕MLF利率也要根据市场情况及时进行调整。

央行利率并轨同时多一轨,房贷利率会下降吗?

长期来看,利率市场化依然有很多工作要做。比如央行规定采用LPR报价为基准主要针对的是增量贷款,存量贷款依然采用基准贷款利率定价,而基准利率已经多年未调整,并不能及时反映市场利率波动,长期来看仍有必要向新定价机制过渡。此外,存款利率仍存在隐性上限,我国的利率市场化依然任重道远。

第三,直接带来的利率降幅,不亦过度乐观。

我国的贷款基准利率已将近4年未调整,LPR也几乎四年未动。此次并轨后LPR主要在MLF利率基础上进行定价,由于当前MLF利率为3.3%,远低于4.3%的LPR水平,所以最终LPR的报价结果很大程度上决定于银行加点的大小。

而银行加点的多少很大程度上又由银行的资金成本和风险偏好决定。2016年以来,尽管基准贷款利率未再变化,但市场利率经历了先上后下的过程,当前银行间资金利率、同业存单利率和银行发债融资利率都还略高于2016年的低位。所以我们统计的几十家银行的负债端平均成本在2.5%附近,仍比2016年高很多,在这种情况下要预期LPR利率比当时低很多似乎不太现实。而且最近几年银行资产端和负债端的利差也在收窄,利润空间被压缩,这也会导致LPR下行空间相对有限。

具体到对实际发放的贷款利率的影响,恐怕也不宜高估。因为本身基准贷款利率就只是一个参考,银行在实际发放贷款时可以根据贷款者情况,在基准基础上上浮或下浮,实际发放贷款的利率是基于银行资金成本、风险偏好和贷款者资质而市场化定价的结果。在其他条件不变的情况下,基准的改变恐怕更多是改变上浮或者下浮的比例而已,很难改变实际贷款利率。所以对于资质差的企业贷款成本恐怕难有大幅改善,反而是资质好的企业可以受益于本次对于贷款隐性下限的监管,融资成本可能有所降低。

央行利率并轨同时多一轨,房贷利率会下降吗?

今日热点

小编推荐

频道热点

关闭
X
本网页已闲置超过2分钟,点击关闭或空白处,即可回到网页