记者观察丨小米中报业绩发布后股价下挫近6%,市场为何不认同?

2019-08-22 09:09:43    第一财经

8月21日,发布半年业绩后的小米集团(01810.HK)股价实现高开,但此后快速回落翻绿,跌幅超过5%,到底为何市场依然对其业绩增速不认同?其实这要回归到小米集团上市前是“互联网公司”还是“硬件公司”的话题,当前小米集团的估值已经跟硬件公司相当,而硬件销售的增速也远快于互联网业务。

仔细翻看小米半年报,其实可以发现不少向好的变化,比如现金流量转正、手机毛利率提升(尽管收入增速放缓)等,但从小米上市前就一直争论的一个话题——小米是互联网公司还是硬件公司,似乎继续有向后者发展的趋势。

从市场投资者的“投票”情况来看,当前小米的估值也进一步向硬件公司靠拢,17倍左右的市盈率,跟格力电器(000651.SZ)、美的集团(000333.SZ)、海尔智家(600690.SH)等多品类的白色家电企业大致相当,而大家电战略正是小米向上述企业发起的全面挑战。

手机毛利率改善

报告显示,小米集团上半年实现总收入957亿元,同比增长20.2%;调整后净利润达57亿元,同比增长49.8%。其中2019年第二季度调整后净利润为36.4亿元,同比大涨71.7%。

可喜的方面是,本季度小米智能手机平均售价在中国大陆和境外市场较去年同期分别提升了13.3%和6.7%,价格为2000元或以上的智能手机占智能手机分部总收入的32.3%;而智能手机分部的毛利率也由2019年第一季度的3.3%增长至2019年第二季度的8.1%。

对比2018年第二季度的3200万部出货量,小米智能手机出货量则几无增长。小米集团表示,在市场从4G到5G切换的时期,将会继续投资研发相关技术,同时维持稳定地现金流及盈利能力,加强投资能力,在5G技术广泛应用时把握5G的市场机会。

对于智能手机出货量压力问题,财务总监周受资在财报电话会上回应称,目前处于5G爆发前列,小米集团此时采取稳健的运营策略,稳健推进手机+IoT结合战略。小米过去几年也保持高速的增长,手机业务以结构性调整为主,不是单纯地追求手机出货量。

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