管涛:破7第四周,人民币汇率再下一城

2019-09-02 09:00:58    第一财经

人民币汇率跌破7.10的经济涵义

继8月5日和8日,人民币兑美元汇率交易价和中间价先后破7之后,破7第四周的第一个交易日8月26日,中间价为7.0570,而交易价跌破7.10,当日下午四点半的收盘价为7.1528比1。

破7之前,常说7只是一个整数,是心理关口,没有具体经济涵义。然而,7.10却不只是一个整数,确有其经济涵义。因为对于投资者来讲,他们选择持有人民币还是美元资产,要看两种资产的收益差异。所以,当人民币汇率下跌超过一定幅度时,有可能会影响投资者的资产选择偏好。

例如2016年,人民币汇率从6月底跌破6.60到10月10日跌破6.70,耗时3个半月,相对于年初6.50的水平已跌去3%以上,自此人民币汇率加速下跌。从6.70到11月11日跌破6.80只用了1个月时间,再用2个星期于11月24日又跌破了6.90。与此同时,银行即远期结售汇逆差由10月份的158亿美元骤升至11月份的418亿美元。

因此,今年8月26日起,境内银行间市场人民币汇率交易价跌破7.10,不只是一个整数关口,更是对境内外汇市场韧性进一步的经济测试。目前看来,市场再次经受了考验。

跌破7.10当日人民币汇率振幅有所扩大但之后迅速收窄

从人民币汇率中间价看,8月26至30日,美元指数微涨0.25%,人民币兑美元汇率中间价累计下跌307个基点(约合三分钱),下跌0.43%。其中,收盘价(下午四点半,下同)相对当日中间价持续偏弱,累计达1763个基点,贡献了中间价总跌幅的574%。同期,万德人民币汇率预估指数累计下跌0.45%。

从美元兑人民币汇率交易价振幅看,8月26日,美元兑人民币汇率最高价较当日中间价上涨1.38%(即日间汇率最大振幅),高于上日0.60%的最大振幅;收盘价较当日中间价上涨了1.36%,也高于上日0.36%的涨幅。27日,最大振幅为1.25%,收盘价涨幅为1.21%;28日,分别为1.16%和1.10%;29日,分别为1.20%和0.93%;30日,分别为1.00%和0.81%。全周,银行间市场美元兑人民币汇率日均最大振幅为1.20%,远高于上周0.42%的水平,反映破7.10之后市场压力较之前有所加大,但各日最大振幅和收盘价涨幅趋于收敛,又表明这种压力总体可控。

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