五大险企日均盈利9.8亿元,保险板块将迎估值修复行情(3)

2019-09-02 17:28:48    第一财经

申万宏源表示,新规下将基于对市场利率未来走势、行业投资收益率等因素的判断确定评估利率参考值,并结合人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会的意见,适时调整评估利率水平,我们预计新的评估利率范围为3.28%至4.43%的范围内,经调整后的平均财务投资收益率为4.09%。信号意义强于实际影响。我们认为,未来保险业投资端面临一定压力,为应对可能出现的利差损风险,有必要适当下调现行评估利率”叠加此前部分寿险预定利率达4.025%的长期年金甚至是终身寿险报备被监管驳回。2013年人身险费改至今仅有6年的时间,“放开前端,管住后端”的监管思路仍将延续,新规彰显了监管层在长端利率有下行压力的背景下有效防范利差损风险信号,未来行业淡化开门红,聚焦长期储蓄和保障型产品将逐步成为共识。当前保险板块估值处于历史中低位,当前中国平安、中国人寿、中国太保和新华保险对应2019年PEV分别1.33X、0.88X、0.86X和0.74X,估值具有吸引力,长端利率单边快速下行的概率不大,关注三季度新单回暖叠加资产端好于悲观预期下带动估值向中枢修复的机会,推荐顺序新华保险、中国平安和中国太保

华泰证券表示,大型险企经过多年转型,已建立保障险与长期储蓄险为主的发展策略,高预定利率产品占比相对较小,我们认为新规对其整体影响有限,而中小险企近几年较多地采取高现价产品策略以实现规模的快速提升,此次调整影响较大。整体来看,新规利于行业持续深化“保险姓保”,推动回归保障,未来产品结构有望进一步优化,利于推动险企资产负债匹配。个股推荐行业优秀龙头,中国太保、中国人寿和新华保险

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