长信基金杨帆:收益来源于投资逻辑和风险控制(2)

关键词:债券,美股
2019-09-10 09:02:13    上海证券报

  首先,确定股债配比,即解决风险资产和避险资产的占比问题。相比于自下而上找到个股或债券,杨帆更愿意在每个季度或半年度的节点,去比较当时债券的收益率和股票预期收益率之间谁更有吸引力。

  杨帆坦言,很多次股市上涨带来的投资热潮是不够理性的。“正如2018年初股市短期上涨,但当时如果对比债市可以发现,股市彼时并没有优势。当时银行1年期同业存单收益率在5%至6%,10年期国开债的利率则超过5%,债券的吸引力明显更大。而2018年底的情况恰恰相反,多只股票的股息率比债券的收益率高,股票的配置价值开始提升。”

  其次,判断不同股票市场与债券市场的投资价值。在杨帆看来,确定股票、债券配置比例之后,要在A股和港股、境内债券和境外中资美债之间作出权衡,核心在于风险收益比是否合适。

  最后,选择与公司投资理念相匹配的标的。据杨帆介绍,长信基金一直坚持价值投资,强调长跑比一时的风光更重要。“底仓的选择要从基本面出发,我会选择长期基本面比较扎实的公司并持续跟踪,同时根据市场热度、趋势进行适度调整。”

  君子不立危墙之下

  幸福的家庭都是相似的,不幸的家庭各有各的不幸。在杨帆看来,投资正好相反。“失败的投资经历大致相同,成功的基金经理却各有各的方式。”

  确实,每一个基金经理对于投资最重要的事的理解不同,答案也不同。杨帆给出的答案是:风险控制本身就是收益来源,而且至关重要。

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