长信基金杨帆:收益来源于投资逻辑和风险控制(3)

关键词:债券,美股
2019-09-10 09:02:13    上海证券报

  “股市和债市的长期趋势都是震荡向上的,只是波动频率和催化因素不同,本质原因在于国内的货币供应量在增加,所以在市场里投资足够久的时间,每个人都可以赚钱。但入场时间是一个变量,如果能够尽力控制回撤,缩小下行空间,获得的就是正收益。”杨帆说。

  对于如何做好风险控制,杨帆总结为事前、事中和事后三个层面。首先,在进行投资之前做好股债配置的研究,把握核心变量,尽量规避宏观层面的风险。其次是事中风控,持续跟踪所选标的的市场表现、业绩情况,在此过程中动态调整资产配置比例,平滑净值的波动,降低风险。最后的事后风控,则是在不幸遇到风险后及时处理。

  君子不立危墙之下。杨帆表示:“在事中风控过程中要格外谨慎,对于有争议的投资标的一律拒绝,这也契合价值投资理念。其实价值投资的投资回报并不会过于丰厚,但多数价值股本身可以提供额外的安全边际,收获平稳的收益。”

  股债现背离 殊途将同归

  近期,美国10年期和2年期国债到期收益率在盘中出现倒挂,引发市场对美国经济衰退的担忧。杨帆表示,全球金融市场负收益率债券大量出现并被投资者追捧,意味着市场对全球经济的展望较为悲观。因此,对于股票投资,杨帆维持谨慎判断,并下调大部分公司的盈利预测。

  谈及美国股市,杨帆认为,美股已进入牛市的后三分之一阶段。“2008年至2017年,美股整体波动率非常低,基本上平稳上升。但从2018年开始,美股波动率大幅提升,并在当年的2月、12月都出现暴跌,以往的买入并长期持有策略难以持续,获取收益的难度加大。”

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