此增持非彼增持:聊聊中国黄金储备那些事儿

关键词:黄金储备
2019-09-16 10:37:57    第一财经

目前中国正在进行新一轮的黄金储备增持

最新数据显示,截至2019年8月底,中国持有黄金储备6245万盎司,市值约955亿美元。这是自2018年12月份以来,中国连续第9个月增持黄金储备(见图1)。

此增持非彼增持:聊聊中国黄金储备那些事儿︱汇海观涛

长期以来,中国黄金储备的持有量一直比较稳定。1978至1980年底,黄金储备稳定在1280万盎司,1981年底略降至1267万盎司,直至2001年11月底。此后至今,有五次较大幅度的增持:

第一次是2001年12月,一次性增持341万盎司,增至1608万盎司;第二次是2002年12月,一次性增持321万盎司,增至1929万盎司;第三次是2009年4月,一次性增持1460万盎司,增至3389万盎司;第四次是自2015年6月至2016年10月,17个月累计增持2535万盎司,增至5924万盎司;第五次是自2018年12月起至今,9个月累计增持321万盎司,增至6245万盎司(见图1)。

可见,中国增持黄金储备主要发生在2008年国际金融危机爆发以后。2015年7月,中国央行在解释大规模增持黄金储备的原因时指出:“黄金作为一种特殊的资产,具有金融和商品的多重属性,与其他资产一起,有助于调节和优化国际储备组合的整体风险收益特性。我们从长期和战略的角度出发,根据需要,动态调整国际储备组合配置,保障国际储备资产的安全、流动和保值增值。”

中国增持黄金储备的方式不同于俄罗斯

在2015年7月的答记者问中,中国央行还说明了增持黄金储备的主要渠道:“我们基于对黄金的资产价值评估和价格变化分析,在不对市场造成冲击和影响的前提下,通过国内外多种渠道,逐步积累了这部分黄金储备。增持渠道主要包括国内杂金提纯、生产收贮、国内外市场交易等方式”。

近年来,俄罗斯一方面清仓式减持美国国债,另一方面增持黄金储备。2018年4月至2019年6月,俄罗斯持有的美债投资减少了852亿美元,下降89%;黄金储备持有量增加1038万盎司,增长17%(见图2)。

此增持非彼增持:聊聊中国黄金储备那些事儿︱汇海观涛

俄罗斯作为主要产金国,是国际市场重要参与者,其增减持黄金储备的操作也主要通过国际市场买卖实现。进一步分析的结果显示,2018年4月至2019年6月,俄罗斯持有的黄金储备市值增加198亿美元。其中,从国际市场净买入的黄金达128亿美元,贡献了黄金储备市值增加额的65%;金价上涨增加黄金储备70亿美元,贡献了35%(见图3)。因此,近期俄罗斯减持美债、增持黄金储备的行为,被视为地缘政治环境下典型的去美元化操作。

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然而,中国本轮增持黄金储备的操作与减持美债无关。2018年7月至2019年6月,中国持有的美债投资减少了787亿美元,下降7%,同期增持黄金储备270万盎司,增长5%(见图4)。但本轮增持行为始于2018年 12月,滞后本次减持美债行为首次发生5个月(见图4)。而且,用国际收支数据交叉比对,也不支持前二者的关联性。

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