MLF利率调降预期落空,市场将目光聚焦在四季度(2)

2019-09-18 08:53:12    第一财经

联讯证券分析称,贷款利率距离债券市场融资利率仍有较大差距,利率市场化的推进不能过度依靠央行调整定价基准来实现;同时,前期的降准降低银行的资金成本,在一定程度上缓解了LPR调降带来的惜贷情绪,给了银行压缩LPR与MLF利差的空间。

值得注意的是,此次MLF利率不变也增加了9月20日LPR第二次报价的不确定性。不过,多数观点认为,即便是MLF利率未调降,但LPR下行概率仍较大。鉴于LPR由政策利率即MLF利率,和银行点差两部分构成,后期银行或将适当降低点差。目前1年期LPR为4.25%,与1年期MLF利率之间的利差达到95bp(基点),可压缩的空间较为充足。

民生银行首席研究员温彬告诉第一财经记者:“假定风险溢价不变的情况下,降准之后,银行整体负债成本有所下降,利于20日LPR的走低,但贷款端利率下降空间有限,若按最低下调额度来看,一年期LPR或降5bp,不过5年期以上可能保持不变,这主要是考虑近期国家对房地产信贷的调控。”

交易员静待债市加仓时机

MLF减额续作影响了市场资金面的走势,在近期流动性合理充裕下,9月17日资金利率略有上升。

数据显示,截至当日下午收盘,存款类质押式回购利率方面,DR001加权平均利率上行23.57bp报2.5715%,DR007上行2.43bp报2.6102%;Shibor(上海银行间同业拆放利率)涨跌互现。

分析称,随着税期结束,资金需求减弱,月末流动性总量将保持较高水平;9月是财政支出传统大月,大规模的财政资金有望增加流动性。不过9月也面临着季末监管考核的扰动,待季末结束,扰动因素逐渐消退,预计10月初流动性总量会更多,届时市场资金利率或出现明显下行。

17日,债市也出现一定程度的调整。截至收盘,10年期国开活跃券190210收益率上行1.75bp报3.5675%,10年期国债活跃券190006收益率上行1.29bp报3.1030%;国债期货则全线收跌,其中,10年期主力合约跌0.15%,5年期主力合约跌0.08%。丁爽表示,降息预期落空,短期不利于债市。

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