中金2020年A股市场展望:关注三条主线,六大主题

关键词:中金公司|A股
2019-11-04 11:00:31    金融界网站

考虑“增速下行、新老分化”的宏观特征、物价与政策可能节奏,我们预计市场从当前至2020年可能先后经历消化高物价与迎来政策发力的由弱到强的阶段,把握节奏及结构较为重要,以“新”携“老”,以新为主、阶段性看老经济,我们建议投资者围绕消费升级和产业升级布局,关注三条主线,六大主题。具体分析如下。

新、老分化继续,物价可能影响政策及市场节奏。

考虑“增速下行、新老分化”的宏观特征、物价与政策可能节奏,我们预计市场从当前至2020年可能先后经历消化高物价与迎来政策发力的由弱到强的阶段,把握节奏及结构较为重要。

中金2020年A股市场展望:关注三条主线,六大主题

1)“新老分化、新胜老”的趋势可能并未受外围环境变化的影响。尽管中国遭遇贸易摩擦挑战累计近两年,越来越多的迹象表明中国消费升级与产业升级的趋势未变,以大消费与服务为代表“新经济”跑赢与投资相关的“老经济”的框架并未动摇,在2020年仍可能继续深化。我们认为随着交通网络及移动互联网等继续渗透与升级,整体收入水平提升与结构改善,地域层面东中西、城与乡互动,不同年龄层次、教育背景、收入水平群体间互促,叠加5G应用及科技周期的深化,新经济仍可能异彩纷呈,是结构性机会的重点。

中金2020年A股市场展望:关注三条主线,六大主题

2)整体增长压力可能阶段性遭遇结构性高物价,影响市场表现节奏。当前增长压力仍在,但食品价格可能推动CPI在一段时间维持高位,可能对政策及流动性形成约束,政策稳增长可能要待物价压力缓解后才会更有效。中金宏观组预计2020年GDP增长5.9%,CPI/PPI分别3.8%/-2.0%,我们自上而下预计2020年A股核心盈利增长在2019年低增长后仍是6%左右(金融6.5%/非金融5.5%)。

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