中信证券研究全新“方法论” 这样定调A股明年走势

关键词:中信证券|A股
2019-11-20 12:23:26    财联社

财联社(上海,记者黄一灵)讯,在11月19日召开的中信证券2020年资本市场年会上,首席策略分析师秦培景对A股市场2020年投资策略进行了细致分析,新时代的“小康牛”很是赢得了市场眼球,同样吸引了卖方研究注意的,是中信证券“方法论”。

本次年度策略报告中信证券采用了全新的分析框架,也即最新采用了方法论。

如何理解方法论,即在传统框架的基础上,加入了量化和行为金融分析,以全新策略框架对A股走势进行立体研判:先独立研判基本面、政策、流动性、海外因素四条主线的全年趋势与看点,并将其细化至季度定量打分;后分析各类投资者在这些主线共同影响下的行为;最后以量化方式得到支撑A股大势研判与行业配置的核心指标。

从基本面角度来看,预计中证800非金融盈利增速明显改善,整体走势前低后高。并且未来三到五年,基本面核心预期会改善。第一,今年的PPI走弱主要是因为去库存,而不是去产能,所以明年PPI的同比回正会比较快;其次,信用周期处于修复的过程中;最后,逆周期政策会稳住终端需求。

从逆周期政策角度来看,二季度稳增长发力。具体节奏,今年12月份预计还有一次降准。明年一季度碍于通胀,货币政策节奏会放缓,财政方面也要等待“两会”的结果。而明年二季度,约束逐步消除,经济压力依然有,预计货币“双降”和财政发力会同时出现。三季度开始,政策重心从稳增长走向调结构。而且,在四季度会出现很明确的改革和结构调整政策看点,重点是“十四五”规划。

从影响到A股市场中长期的政策来看,明年最重要的是资本市场改革。资本市场的基础制度改革明年进入密集落地的阶段,包括创业板的注册制、再融资和坚持新规调整,短期这些政策确实对市场情绪有影响,但中长期会改善市场的运行。并且,明年2、3季度开始推进的扩大资本市场开放等政策也有利于改善投资者结构。

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