石头科技“去小米化”任重道远 亟需拓展自有品牌等

2020-02-26 09:45:49    蓝鲸财经

蓝鲸TMT记者齐智颖

近日,石头科技正式登陆科创板,发行价格为271.12元/股,为科创板企业所定发行价中第一高价股。按照其发行价格计算,此次上市共可募集资金45.19亿元,远超石头科技此前预期的13亿元募资金额。

石头科技是继华米和云米之后,第三家小米生态链上市公司,主营智能清洁机器人等智能家电的研发制造。香颂资本执行董事沈萌对记者指出:“石头科技是以小米概念股和机器人等热门概念来包装上市,加上近期A股的非市场化因素的刺激,造成整体估值水平偏高。”

自创办以来,石头科技便带着小米品牌的基因,虽然近年来其一直在施行“去小米化”策略,但成效并不十分显著。根据该公司发布的上市公告书,其依然存在与小米存在大量关联交易、主要收入和利润依赖对小米ODM业务、小米定制产品毛利率较低等风险。

业内人士表示,石头科技是以小米生态起家,品牌、渠道可能会有“路径依赖”,若想通过自有品牌提高其品牌溢价能力可能还需要一个过程。未来石头科技除了要继续拓展自有品牌之外,还需要建立核心的技术壁垒,继续加大技术研发与技术整合。同时将销售渠道向多元化方向发展,从原来的B2B2C的模式逐渐演变成B2C的模式。

高市占率难掩产品结构单一风险

石头科技成立于2014年7月,是一家专注于家用智能清洁机器人及其他智能电器研发和生产的公司。据了解,石头科技旗下产品包括石头扫地机器人、米家扫地机器人、米家手持吸尘器、小瓦扫地机器人。

2014年9月,石头科技获小米投资,成为小米生态链企业。业内人士表示,从技术领域来看来看,石头科技在激光导航类扫地机器人领域占据一定优势。

在业绩方面,2016-2018年,石头科技营业收入分别为1.83亿元、11.19亿元、30.51亿元,归母净利润分别为-0.11亿元、0.67亿元、3.76亿元。石头科技预计2019年全年实现营业收入约为37.95-41.75亿,同比增长24%-36%,2019年归母净利润约为7.02亿-8.24亿。由此可以看出,石头科技的营收和净利在近几年内均呈现出爆发式增长态势。然而,记者注意到,这两项指标的增速正在大幅放缓。

注:2019年营收、净利润取预测中间值

在市占率方面,石头科技的表现较为亮眼。中怡康数据显示,2019年上半年石头科技产品在国内线上渠道份额为23%、线下份额26%,仅次于科沃斯。不过值得注意的是,其产品结构始终较为单一,能否继续维持当前相对较高的市占率可能还要画上一个问号。

从业务构成来看,石头科技的主营业务收入主要为智能扫地机器人的销售收入,包括米家智能扫地机器人、石头智能扫地机器人、小瓦智能扫地机器人。2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月,智能扫地机器人收入占主营业务收入的比重均为90%以上。

对此,石头科技也特别提示道,其现有产品结构单一,产品品类相对较少。未来如果智能扫地机器人市场需求发生较大波动或者公司无法及时响应消费者对智能扫地机器人性能和新功能的需求,将对公司经营带来重大不利影响。

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