【资本看酒】白酒前三甲谁最有投资潜力

2020-06-03 16:02:37    中华网酒业

作者:萧莫钰

相比于茅台五粮液洋河在白酒行业排行老三市值是茅台的十分之一五粮液的四分之一相较于茅五的快速扩张控量保价来说洋河在经营上更稳健也更低调侧重于消费

整体来看洋河近十年股价增长一般近两年股价回调股价估值相对合理另外近十年的业务成长性和利润成长性都相对普通近两年增速回调且回调幅度较大企业盈利状况良好无论是经营性现金流和自由现金流状况都比较有保障从分红回报来看近十年延续高回报的风格是白酒行业中为数不多的重视投资回报的标的而投资回报是价值投资者的首选指标

具体来看

1成长性

我们将洋河各项指标与茅台和五粮液放到一起对比更能体现洋河与茅五们的差异图一是三者在各项增长指标的对比分析可见股价的增长十年内洋河增长了1.5倍复合增长11%大幅低于茅五且一年内的股价还下跌了23%主要是受到业绩下滑影响最高价时期是在18年年中当时为洋河的业绩高峰

【资本看酒】白酒前三甲谁最有投资潜力

图一白酒增长指标

收入增长上来看十年复合增长15%跟五粮液持平大幅低于茅台而当期五粮液增长25%洋河却下跌4%整体上洋河业绩有见顶回落趋势如图二洋河历年收入趋势在从19年的年报中洋河给出的解释是渠道调整筛除了部分低价值渠道发展高价值渠道目前处于转型阵痛期是否的确如此不得而知但至少从目前来看效果并不理想因为利润率并没有增长

【资本看酒】白酒前三甲谁最有投资潜力

图二洋河历年总收入趋势

利润增长上洋河十年复合增长16%稍低于五粮液大幅低于茅台且当期利润还减少了10%资产近十年来的复合增长22%左右高于五粮液低于茅台当期增长为9%净利润的趋势与营收趋势类同只是幅度稍大一点在此不赘述我们重点看看19年报表数据业务量下滑4%而利润下滑了10%可见成本并没有因为业务量的下滑而同步受控

另外净资产收益率为31%是一个挺不错的收益率高过五粮液不少逼近茅台即使是在19年这种业绩下滑的年份净资产收益也在21%显示出公司在经营管理层面的韧性

讲一个确定性的机会

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