核心资产抱团还能继续吗?机构说来年看新旧主角替换

2019-12-10 17:08:43  财联社 

财联社(上海,记者韩理)讯,12月一般被机构投资者称为“收官月”。由于年关前机构投资者更新年度策略导致一致性预期弱化,加上结算和资金回笼等因素左右,部分在2019年表现优异的核心资产,包括白酒、医药等行业公司均出现了短期的价格回调。

在确定来年配置策略关键时点下,传统核心资产在未来一年的表现成为大部分机构投资者争相讨论的对象。综合机构观点来看,诸多观点认为核心资产或面临“新旧交替”,当前消费等板块的部分传统核心资产面临超额收益过高、短期估值偏高的问题,配置上需要挖掘“估值在低位、机构配置在低位、景气周期在低位”的诸多行业中的核心资产。

“核心资产”定义有望切换

故去的“周期天王”周金涛曾经预言,2019年是“85后”最大的一次机会,并建议投资者在这一年持有高流动性的资产。而事实上,流动性较好的核心资产的确成为2019年投资者追捧的主流品种,周期股与风险类资产成交量低迷,机构持仓呈现出较为明显的“二八分化”格局。

根据好买基金12月9日最新发布的公募基金仓位测算周报,公募基金在具体行业配置方面,依然以核心资产为主。截至11月29日收盘,公募偏股型基金配置比例位居前三的食品饮料、银行和医药,配置仓位分别为9.54%、7.31%和6.25%;配置比例居后的三个行业是是煤炭、石油石化和建筑,配置仓位分别为0.28%、0.29%和0.34%。

从往年的情况来看,12月的市场流动性总体呈现下滑态势,带动大盘震荡区间收窄。对于近期消费、医药等品种的回调,诺安基金分析认为,上述行业前期涨幅较大,估值较历史平均估值偏高,因此在临近年底的时点,存在集中盈利了结的情况。另一方面,诺安基金认为今年12月的资金面额外受到“12月至明年1月有着较大的解禁量”影响,导致市场存在调整的需求,故而“不排除部分资金‘抢跑’影响了市场情绪”。

私募基金世诚投资也表达了相同的观点,称不排除调整还未结束,但是对其中长期表现抱有强烈的信心。

根据私募排排网的调研显示,百余位私募基金经理对以科技、新能源为代表的新核心资产,以及周期股等较为看好。有意思的是,不少基金人士虽然对来年核心资产的支持众口一词,但大部分机构投资对目前核心资产的估值合理程度都有不同程度的担忧。

睿远基金总经理陈光明在近期一次颇受市场关注的演讲中提到:如果把核心资产定义为持续增长的好公司,那么好公司存在一定的估值溢价是合理的,但也要掌握一个度,“需要自下而上地分析哪些可能被低估,哪些可能被高估。”

陈光明还提到,目前市场对核心资产的定义比较狭隘,并特别提及来年能重点关注三类核心资产,一是持续超预期的公司,二是短期承压的优秀公司,三是有二流价格的一流半公司。

持有类似观点的还有融通基金总经理张帆。在他看来,2019年的核心资产定义“以大为美”,在行业认知上则几乎完全偏向于食品、饮料、生物医药与家用电器。但从2017年以来的投资支出来看,这些行业只占到20%,更多的投资支出在周期与金融。

而在机构投资者中声誉颇高的兴业证券首席策略张忆东,更立意鲜明地提出“核心资产新旧主角替换”的命题,将2020年最大的超额收益来源聚焦于低估核心资产。他主要看好两个领域出现新的市场“核心资产”,如新能源汽车、精密制造、精细化工、电力设备新能源、半导体5G等行业中性价比高的核心资产,传媒,互联网,教育类的核心资产在来年也有望有所表现。

“电子板块会有很大的提升空间,尤其以手机摄像头为主营的产业公司在2020年会有巨大潜力。”信达澳银基金经理冯明远对记者表示。

华安基金则认为,未来大概率仍然是结构性行情。在具体投资策略上,从长期产业趋势来看,看好5G带动的科技产业投资周期和医药、医疗需求;在CPI上行背景下,看好直接受益价格上涨的肉类和易受通胀预期影响而出现涨价的食品等必须消费品;从低估值的角度出发,看好防御性价值板块以及类现金资产。

而榕树投资翟敬勇的观点则更为鲜明:“不要只盯着贵州茅台,还有很多好企业估值在五六倍左右,核心资产板块整体估值并不贵。”

传统核心资产还有布局机会吗?

“客观说,医药行业在2019年表现靠前,行业内优质公司涨幅可观,估值相比年初也得到了修复,在这种情况下市场如果发生波动,‘吃药喝酒’的行业也体现不出防御性。”华宝基金经理光磊如是说。

这种观点,正切中不少投资者的心理。作为传统核心资产的代表,白酒和医药板块正经历一波较大的回调。11月最后一周(11月23-11月29日),中证白酒指数,中证医药指数周跌幅分别达到2.20%和2.84%。对此,有人担心行业的投资机会是否就此结束,也有之前错过机会的投资者在纠结要不要“抄底”。

在天弘基金经理郭相博看来,两年15-20%的复合收益率,只能说是医药行业正常的收益水平。“不少人认为今年是基金收益的大年,在我看来,大部分机构和基金的收益,也就是把去年的亏损补上了而已,最多算是个填坑年。”

他认为,近期医药板块下跌主要原因有两个,一是板块内强势股下跌带动板块回调;二是医保谈判结束,有些非医保品种纳入集采报量范围导致市场对政策的预期陷入混沌期。“11-12月份历年都是医药行业的布局时机,目前行业的基本面上问题不大,最近我调研了十个有代表性的医药公司,由此判断2020年一季度医药行业整体的业绩应该还会比较好,这两个月仍然维持逢低布局的观点。”

光磊表示,企业的价值是企业未来经营创造的现金流,而股票价格反映了市场对企业未来经营能力的判断。市场情绪短期对股票价格影响极大,但长期看价格则是由企业价值决定的。2019年关注医药投资最好的时间是年初,其次是现在。

事实上,在经过此前一段时间回调后,白酒医药板块已经稍有回升迹象。“近期白酒因消费税问题带来一定调整,情绪上可能会有一定修复。今年春节白酒渠道库存明显较低,春节基本确定全年白酒公司业绩增速及方向。随着高端酒基本完成打款,明年一季度业绩确定性强,行业有望有较好表现。”招商基金经理侯昊指出,展望明年,从白酒整个板块看,市场份额向高端酒和名酒集中和升级的趋势不变,高端酒确定性强支撑板块估值切换,低端酒的竞争会加剧。

声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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